4月26日，由證券時報社主辦、中國上市公司發(fā)展聯(lián)盟、e資本承辦，中證中小投資者服務(wù)中心擔(dān)任指導(dǎo)單位的“天馬獎·第九屆中國上市公司投資者關(guān)系評選”榜單正式揭曉。從該榜單發(fā)現(xiàn)，我國上市公司投資者關(guān)系環(huán)境隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也正在發(fā)生變化。

　　本屆投資者關(guān)系天馬獎綜合分數(shù)由公眾投票分、機構(gòu)投票分、公司治理評分、自薦評分等四個分數(shù)組成，從最終的綜合分數(shù)來看，主板、中小板公司入圍的前一百家公司相比創(chuàng)業(yè)板公司平均分數(shù)要高，且分數(shù)分布狀態(tài)較有層次，主板公司平均分數(shù)為76.7，中小板為77.79，創(chuàng)業(yè)板則為71.27。

　　從數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)業(yè)板公司相比于更為成熟的主板和中小板上市公司，在投資者關(guān)系水平方面表現(xiàn)要低一些。具體到四項權(quán)重平均分數(shù)來看，主板、中小板入圍企業(yè)公司治理分數(shù)持平，但高出創(chuàng)業(yè)板公司整體2.58分，說明主板、中小板上市公司整體盈利及公司治理水平比創(chuàng)業(yè)板公司高。同時從公眾與機構(gòu)分數(shù)顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司在公共關(guān)系方面與主板、中小板公司仍有一定差距。

　　考慮到近幾年我國經(jīng)濟在增速換擋期，A股公司整體業(yè)績增長率普遍放緩，本屆評選受財務(wù)盈利能力的干擾因素更弱，而體現(xiàn)在公司治理、公共關(guān)系的能力更強。創(chuàng)業(yè)板上市公司由于大多是民營企業(yè)，上市日期也相對較晚，在公司治理、投資者關(guān)系方面與主板、中小板公司有一定差距，加上近年來創(chuàng)業(yè)板上市公司因財務(wù)造假、退市、資金鏈斷裂等問題，爆出創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長不穩(wěn)定、財務(wù)風(fēng)險大等隱患，知名度也相對較差，增加了投資風(fēng)險系數(shù)。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板整體分數(shù)偏低，但也有一批公司在投資者關(guān)系方面變現(xiàn)出了較高水平。愛爾眼科從信息披露、股東回報、投資者權(quán)益保護等入手，如信息披露連續(xù)多年被深交所評為A級，累計現(xiàn)金分紅總額達8億元，接近IPO募集資金總額，評選申報階段，公司市值為550億，截至本屆評選榜單揭曉，公司市值已經(jīng)突破670億元。公司認為，上市公司通過進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高治理效率，保護投資者權(quán)益，對公司價值的提高和持續(xù)發(fā)展具有重大意義，如公司所言，九年間，愛爾眼科股價漲幅近8倍。瑕不掩瑜，因此中小企業(yè)做好投資者關(guān)系工作，對于提高公司透明度，有助于提高公司的投資價值。

　　隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深入及資本市場的不斷擴容，民營企業(yè)加速邁入資本市場，數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月31日，A股3507家公司中，國有企業(yè)有1019家，民營企業(yè)有2148家，民營企業(yè)數(shù)量已超整個A股的61%，未來隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)公司快速加入資本市場，民營上市企業(yè)數(shù)量將進一步擴容，三個板塊各自的功能定位將也將越明顯，差異化也更為突出。

　　1、 主板上市公司仍是投資者關(guān)系主力軍

　　盡管民營上市企業(yè)數(shù)量不斷增加，但主板整體還是以國有企業(yè)為主，數(shù)據(jù)顯示，主板1874家公司中，有874家屬于國有企業(yè)，占比為46.6%，本屆投資者關(guān)系天馬獎入圍主板最佳董事會的前一百家公司中，國有企業(yè)占比為54%，略高出主板整體比例。

　　根據(jù)本屆評選數(shù)據(jù)，主板上市公司投資者關(guān)系在機構(gòu)接待次數(shù)、訪問人次等方面整體要比中小創(chuàng)上市公司要高，主板最高的為廣汽集團，2017年度接待頻次為89批次，中小板最高的為金風(fēng)科技，共63批次，創(chuàng)業(yè)板最高的為中穎電子，達44批次。

　　一是多地上市的國有企業(yè)投資者關(guān)系內(nèi)容更豐富，投資者回報更積極。入圍主板最佳董事會的前一百家公司中，H股上市的有15家，其中13家為國有企業(yè)。含H股的A股公司受滬深交易所及港交所信息披露雙重監(jiān)管，在投資者關(guān)系方面主動性較強，如A+H股公司在滿足最低限度的信息披露要求時，在格式、內(nèi)容及表現(xiàn)形式等方面也更為豐富，同時，多地上市的企業(yè)，在信息披露及投資者回報方面有更高的要求，在投資者回報方面也更積極。

　　兗州煤業(yè)作為中國首家且唯一擁有境內(nèi)外四地上市平臺(香港、紐約、上海、子公司澳大利亞上市)的煤炭公司，通過路演方式，與投資者就行業(yè)發(fā)展、公司近況、項目意義等開展深層次交流，將公司“高增量、高彈性、高派息”及“優(yōu)資產(chǎn)、降負債、降成本”等經(jīng)營理念向投資者傳遞，截至2017年度，公司累計向股東派發(fā)現(xiàn)金股利170億元，是公司歷次股票融資募集資金總額的3倍，也被媒體冠以“齊魯分紅王”之稱。

　　二是國有企業(yè)受多方監(jiān)管，公司治理及投資者關(guān)系更嚴格。國有資產(chǎn)不僅受到國資監(jiān)管部門的監(jiān)督，同時在資本市場也受到證券監(jiān)管部門監(jiān)管，一方面代表國家及地方的利益，另一方面所擔(dān)當(dāng)?shù)纳鐣?zé)任也更大，國有上市企業(yè)在定期報告中的內(nèi)容也較為豐富。通過翻閱已披露2017年度報告的上市公司公告發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)國有企業(yè)及大型藍籌企業(yè)年報在大小(主要以字數(shù)、頁數(shù)為判斷依據(jù))及內(nèi)容詳盡程度上，比中小創(chuàng)公司要大及描述更詳細。統(tǒng)計顯示，在入圍的一百家董事會名單中，中國交建、海航控股、北新建材、白云山等公司年度報告較大，部分國企報告中還披露了關(guān)聯(lián)交易、董事會報告、監(jiān)事會報告等。

　　作為國有上市企業(yè)，有責(zé)任實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，進而提升公司市值管理成效。開開實業(yè)董秘在2016年在國資監(jiān)管部門對上市公司運作的嚴肅問題上有了更加充分的認識。2016年7月5日收到控股股東上海開開(集團)有限公司要求辦理公司股票停牌的通知，面對臨時停、復(fù)牌造成的股價和輿論壓力，復(fù)牌后通過積極開展投資者關(guān)系活動，如參加“2016年上海轄區(qū)上市公司投資者集體接待日”、強化公司規(guī)范運作、主動溝通媒體等，以最小的投關(guān)活動，化解了公司可能潛在的危機。

　　三是主板藍籌企業(yè)將投資者關(guān)系管理更多的上升為戰(zhàn)略管理。主板藍籌企業(yè)在市場的競爭中，已經(jīng)形成了市場口碑及品牌，在競爭過程中構(gòu)建了完整的公司治理及投資者關(guān)系管理體系，在嚴監(jiān)管下，價值投資理念已經(jīng)獲得市場的認可，更多的藍籌企業(yè)將投資者關(guān)系上升到戰(zhàn)略高度。如保利地產(chǎn)從信息披露、投資者回報、投資者溝通、投資者權(quán)益保護等多個維度建立起全方位的投資者關(guān)系管理體系。

　　數(shù)據(jù)顯示，在入圍的一百家董事會名單中，上市以來分紅率超50%的公司有7家，分別為方大特鋼、雙匯發(fā)展、飛科電器、瀘州老窖、正泰電器、格力電器、水井坊等。

　　宏輝果蔬董事會成員中專人負責(zé)投資者關(guān)系管理，在網(wǎng)站普遍被忽視的情況下，要求公司進行網(wǎng)站重建，建設(shè)投資者關(guān)系管理專欄。

　　此外，國有上市公司及藍籌企業(yè)在穩(wěn)定資本市場穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。2015年資本市場巨幅波動，國有上市公司及藍籌企業(yè)發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用，紛紛響應(yīng)救市號召與實際控制人進行溝通，快速的制定了增持股票的穩(wěn)定股價策略。

　　2、 中小創(chuàng)上市企業(yè)投資者關(guān)系更為活躍

　　相比主板企業(yè)，中小創(chuàng)企業(yè)主營業(yè)務(wù)更加突出，核心競爭力更關(guān)系著公司的發(fā)展，定位到資本市場中，中小創(chuàng)企業(yè)在投資者的投資理念中一直有一個深刻的印象，即“高成長”伴隨著“高風(fēng)險”。因此，中小創(chuàng)企業(yè)通過更為積極、活躍的投資者關(guān)系管理，幫助投資者全面、真實的了解公司，有效提升公司在資本市場形象，推動股價使之與公司價值相匹配，促進公司規(guī)范運作，完善公司治理結(jié)構(gòu)顯得尤為重要。

　　一是通過做好信息披露與投資者關(guān)系互動，提升公司形象。中工國際以高效的信息披露體系，自2006年上市至今， 9次獲得深交所信息披露考核最高評級。

　　疫苗企業(yè)智飛生物于2016年度的信息披露考核結(jié)果為A，為重慶轄區(qū)40余家上市公司中唯一一家獲此等級的公司，2017年度編寫、披露了114項定期報告及臨時公告，通過線下交流、網(wǎng)絡(luò)問答及熱線電話與投資者互動問答超1140次。通過積極有效的投資者關(guān)系工作，促進了投資者對公司的了解與認同，有力維護了公司資本市場形象，公司股票價格全年漲幅達70.43%。

　　二是通過增加投資者關(guān)系手段，提升公司與投資者之間的聯(lián)系。根據(jù)機構(gòu)投資者和個人投資者的投資風(fēng)格和投資偏好不同，齊心集團綜合運用微信公號等新媒體、互動易平臺、股吧問答、電話交流、路演、反路演等形式，加強與投資人交流。如在季報、半年報、年報披露同時，使用H5等圖文形式進行傳播;協(xié)同“齊心辦公”、“齊心商城”等公司對外微信公號資源，適時地將公司新聞、新產(chǎn)品動態(tài)等情況予以公布，便于投資者了解和掌握，加強投資人對公司的了解。

　　三是通過投資者關(guān)系完善公司治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司價值與投資者回報雙贏。在獲得本屆中小板、創(chuàng)業(yè)板最佳董事會獎項的百家公司當(dāng)中，數(shù)據(jù)顯示，自上市以來至2018年4月18日，股價漲幅超1000%的公司有13家，蘇寧易購、美年健康、蘇泊爾、華帝股份、東方雨虹、大華股份、康得新、利亞德、旋極信息等公司實現(xiàn)了高增長。

　　美年健康自納入MSCI指數(shù)后，針對境外投資者舉辦現(xiàn)場交流會，參會人數(shù)達18人。以LED顯示為主營業(yè)務(wù)的利亞德曾完成2008年奧運會開幕式聲光電、國慶閱兵大屏、APEC會議網(wǎng)幕、多屆春晚視效、G20峰會夜景亮化等重大工程，連續(xù)三年(2014-2016年)實現(xiàn)利潤倍增，2017年公司接待投資者52次，共計607人，互動易平臺回答問題261個，通過多方面與投資者互動交流，形成了穩(wěn)定的投資者基礎(chǔ)，如今市值超過400億。

　　相比于主板企業(yè)，中小企業(yè)抗風(fēng)險能力依然薄弱，這就要求中小上市企業(yè)在投資者關(guān)系方面應(yīng)對能力要更高。中小上市企業(yè)可通過積極的開展投資者關(guān)系工作，結(jié)合自身行業(yè)特性、股權(quán)分布、治理結(jié)構(gòu)、投資者關(guān)注熱點程度等做好IRM的戰(zhàn)略規(guī)劃，形成體系化的長期戰(zhàn)略，主動提高上市公司的透明度和公司治理水平，搭建各種與投資者的互動平臺，實現(xiàn)公司價值與股東利益最大化。

　　根據(jù)評選數(shù)據(jù)，本次獲獎的上市公司涉及28個申萬一級行業(yè)，醫(yī)藥生物連續(xù)三年奪冠，其次是電子和食品飲料，三個行業(yè)獲獎的公司數(shù)分別是19家、16家、11家。值得注意的是，對比上一屆榜單食品飲料行業(yè)超過化工行業(yè)名列三甲。從上市公司發(fā)布的公告以及投關(guān)交流活動來看，公司治理和投資者關(guān)系工作都有十分明顯的行業(yè)特征，與以往“講故事”、“炒題材”不同，投資者越來越關(guān)注公司的質(zhì)量，“價值投資”之風(fēng)貫穿全年。

　　受國家發(fā)展綠色生態(tài)、適度擴大消費需求等宏觀政策的影響，面對經(jīng)濟下行、整體結(jié)構(gòu)性調(diào)整，17年醫(yī)藥生物、電子、食品飲料等行業(yè)公司的業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)步增長，成為經(jīng)濟發(fā)展中的一抹亮色。其中，部分公司如樂普醫(yī)療、愛爾眼科、貴州茅臺、涪陵榨菜、大族激光、?？低暤乳L期是市場價值投資標的，影響其價值的行業(yè)經(jīng)營性信息披露也成為投資者關(guān)注的焦點。為滿足投資者需求，持續(xù)深化分行業(yè)監(jiān)管，建立健全行業(yè)信息披露規(guī)范體系，交易所先后頒布了上市公司行業(yè)信息披露指引，以進一步提高上市公司信息披露的有效性，信息含量和價值得到了較大的提升。

　　醫(yī)藥行業(yè)作為重要的民生產(chǎn)業(yè)，與民眾的身體健康和用藥安全息息相關(guān)，我國醫(yī)藥行業(yè)的政策屬性相對較強，醫(yī)藥公司的經(jīng)營情況受醫(yī)改政策、醫(yī)保支付、藥品招投標、藥品審批、藥品降價、環(huán)保安全政策、產(chǎn)品責(zé)任等的影響極大。加之醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)性強、研發(fā)高投入、高風(fēng)險等特點，上市公司重點強化了關(guān)于國家政策影響、新藥研發(fā)注冊、主要產(chǎn)品產(chǎn)銷及納入相關(guān)藥物目錄等情況的信息披露。隨著仿制藥一致性評價政策逐步落地，樂普醫(yī)療的氯吡格雷、阿托伐他汀有望在2018年內(nèi)通過審評，纈沙坦、氨氯地平等10+個品種有望在2018年內(nèi)完成BE實驗。

　　電子行業(yè)代表之一大族激光是一線龍頭企業(yè)，深耕細分領(lǐng)域。公司重點披露了激光器研發(fā)投入，系統(tǒng)集成、自動化應(yīng)用以及光源、機器人關(guān)鍵器件等領(lǐng)域的外延整合并購力度信息，以及電機、傳感器、控制系統(tǒng)、減速機等核心零部件的自主科研平臺的發(fā)展情況，重點披露了業(yè)務(wù)經(jīng)營信息，為市場提供附帶激光工藝解決方案的自動化生產(chǎn)線。

　　食品飲料行業(yè)方面，以高端白酒為代表的大消費行業(yè)，17年市場表現(xiàn)可圈可點。其中貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液等為代表的大釀酒行業(yè)全年市值增長率高出大盤指數(shù)78.02%。酒業(yè)是我國傳統(tǒng)制造行業(yè)。受政策影響，行業(yè)盈利模式由總量增長模式向結(jié)構(gòu)優(yōu)化模式轉(zhuǎn)變，品牌化趨勢明顯。結(jié)合酒業(yè)特點，相關(guān)上市公司重點披露產(chǎn)銷信息，并分別按照產(chǎn)品檔次披露產(chǎn)品結(jié)構(gòu)信息、產(chǎn)銷量情況，按照銷售區(qū)域披露經(jīng)銷商變動情況和銷量情況。此外，還對產(chǎn)能和開工狀況、銷售費用構(gòu)成、庫存情況等進行了披露，旨在有針對性地反映公司行業(yè)經(jīng)營情況及核心價值，便于投資者投資決策。

　　去年在中國A股市場最熱門投資風(fēng)格為“價值投資”了，一線白馬異軍突起成為17年股市的強音。上市公司股價表現(xiàn)與投資者接待量次數(shù)呈現(xiàn)出較強的相關(guān)關(guān)系。2017年以來，接待投資者調(diào)研100人次以上的161家A股上市公司(不包含2017年新股)市值平均漲幅為136.22%;而接待投資者調(diào)研在50人次以上的396家上市公司，數(shù)量占比為11.4%，卻貢獻了大部分的漲幅。長期以來，中國A股散戶市場特征明顯，公司價值如何更好的發(fā)出聲音，讓更多的投資者關(guān)注并依此做出決策，很大程度上依賴于投資者關(guān)系管理和信息披露管理，而董秘在這兩項工作中起到了關(guān)鍵作用。

　　在強監(jiān)管下，A股奇葩公告仍層出不窮，烏龍與八卦事件不絕于新媒體。同時，董秘離職人數(shù)越來越多，各種離職理由也層出不窮，如“詩和遠方”、“追尋心中的夢想”、“尋找最真實的自己”等等，很多董秘表示不堪重負。作為一名上市公司董秘，不僅要是業(yè)務(wù)能手，還得是溝通能手，才能在與投資者溝通過程中完整、準確的傳達公司價值，推進公司的重要項目。在萬科風(fēng)波中，董事會就深圳地鐵資產(chǎn)注入方案能否通過進行表決，新任董秘朱旭迅速臨場反應(yīng)，獨董的棄權(quán)被定性為涉及相關(guān)利益回避，最終資產(chǎn)注入方案通過，保護了投資者權(quán)益。天馬獎專家評委朱旭表示，境外投資者由于空間與時間的限制無法經(jīng)常到國內(nèi)實地調(diào)研，只能通過網(wǎng)上信息獲得最新的發(fā)展情況，這需要公司提高信息披露的密度來滿足投資者對公司發(fā)展信息的及時掌握的需求。如何把握信息披露的及時性和深度與規(guī)范性以及深入淺出的表達專業(yè)信息，這就依賴于董秘這一職能的專業(yè)素養(yǎng)和經(jīng)驗。

　　多樣化的投資者管理模式已經(jīng)成為上市公司的標配，已經(jīng)有相當(dāng)一部分上市公司能主動的分析各個渠道的特點結(jié)合投資者關(guān)系管理工作因時制宜的選擇側(cè)重點與運營方法。其中新媒體的運營已經(jīng)成為新的趨勢和重要陣地，部分企業(yè)新媒體平臺建設(shè)甚至已經(jīng)超越了媒體人，上市公司新媒體已經(jīng)成為投資者溝通的重要紐帶。

　　部分上市公司為投資者專門開設(shè)投資者關(guān)系頻道，及時更新公司股價信息、信息披露、研究報告、互動等相關(guān)信息。燕塘乳業(yè)認為，新媒體平臺的建設(shè)是公司與投資者、資本市場對接的“窗口”，投資者通過這 “窗口”能看到公司的實力、資質(zhì)與態(tài)度，公司也通過這“窗口”接收資本市場的信息，這雙向的“汲取”正是通過眾多的新媒體平臺實現(xiàn)的，因而公司不斷加大與投資者的互動力度，維系了公司與投資者間的關(guān)系紐帶。嶺南控股在投資者關(guān)系管理過程中，創(chuàng)建了以數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、線上互動系統(tǒng)、立體傳播系統(tǒng)、新媒體信息監(jiān)控系統(tǒng)為基礎(chǔ)的新媒體投資關(guān)系管理體系。

　　公司調(diào)研路演的質(zhì)量和效率得到進一步提升。根據(jù)數(shù)據(jù)，上市公司2017年平均接待來訪5.83次，接待量為43.3人次，其中機構(gòu)調(diào)研來訪占比平均為95.6%。另一方面，我們看到A股投資者結(jié)構(gòu)也在進一步優(yōu)化，有更多理性的投資者，特別一些機構(gòu)投資者，大的私募都在增加。除了被動接待來訪之外，上市公司也會主動安排線上、線下路演來增進與投資者的交流?；靥煨虏拈_通了投資者關(guān)系小程序，登錄需要綁定手機，除了可以查看公告、股東大會、研報、大宗交易、融資融券交易、以及交易龍虎榜等信息，同時還有機構(gòu)實名認證預(yù)約調(diào)研的入口及功能。

　　越來越多的上市公司董秘通過公共媒體和自媒體增加曝光率，發(fā)出聲音，如在互動易、股吧、微信朋友圈、e公司APP的資本圈中主動發(fā)布傳播公司相關(guān)信息。三千多家上市公司董秘入駐了上市公司發(fā)展聯(lián)盟微信服務(wù)號，七百多位董秘入駐了e公司資本圈，實時分享信息與投資者在線交流。愛爾眼科董秘吳士軍在私人朋友圈所發(fā)布的信息90%以上都與公司、行業(yè)相關(guān)，如公司股價表現(xiàn)、獲得的榮譽、公司動態(tài)、醫(yī)療政策、以及投資者與董秘通過微信交流的細節(jié)等等。上市公司在新媒體、新渠道的應(yīng)用上已經(jīng)從簡單的一鍵轉(zhuǎn)發(fā)，到了可以根據(jù)平臺調(diào)性，主動調(diào)整傳播方式的2.0時代了。

　　在防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險關(guān)鍵時期，上市公司作為資本市場的主體，應(yīng)在信息披露當(dāng)中更多的添加風(fēng)險報告，不能只報喜不報憂，面對市場所可能遇到的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)事無巨細的進行風(fēng)險描述。

　　與機構(gòu)投資者作為境外市場參與主體不同，個人投資者是我國資本市場最重要的參與者，這些投資者往往容易出現(xiàn)非理性的群體行為，相應(yīng)的風(fēng)險控制和風(fēng)險承受能力也較弱，這就要求上市公司在信息披露當(dāng)中，將風(fēng)險進行詳細描述。對比中美資本市場，美股上市公司往往會在信息披露中將可預(yù)見的諸多風(fēng)險進行一一描述，將投資者風(fēng)險降到最低。未來尤其在加速推進互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)企業(yè)登陸資本市場的背景下，面對互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展及監(jiān)管的諸多不確定性，應(yīng)該更多的添加風(fēng)險提示信息。

　　在四月發(fā)生的中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，相關(guān)公司反應(yīng)快速，通過投資者互動平臺及公告發(fā)布與之相關(guān)的澄清信息，但大多數(shù)是以寥寥數(shù)語，大部分公司透露的意思為對公司未來業(yè)績影響有限，公司會密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，采取一切有效措施維護企業(yè)利益，并保持與投資者互動溝通。但具體到公司的經(jīng)營如何，財務(wù)、經(jīng)營等數(shù)據(jù)在公告中語焉不詳。

　　因此，在有效貫徹落實“服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革”三項任務(wù)上，治源方能治本，上市公司信息披露中應(yīng)更多的增加風(fēng)險報告，降低投資者投資風(fēng)險，維護資本市場穩(wěn)定，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。