導(dǎo)語：央行的功能決定了央行數(shù)字貨幣承擔(dān)的是數(shù)字化金融基礎(chǔ)設(shè)施和安全性公共物品的責(zé)任，而不會是現(xiàn)有金融體系的“破壞者”。在此意義上，央行數(shù)字貨幣為開放式的金融生態(tài)提供了全新的“進(jìn)化”基礎(chǔ)。不僅促使金融機(jī)構(gòu)和科技公司在開放平臺上多樣化發(fā)展，也將進(jìn)一步提高金融服務(wù)的普惠性，讓更多人享有數(shù)字化金融創(chuàng)新的成果。

CBDC本質(zhì)上是數(shù)字經(jīng)濟(jì)演進(jìn)到金融領(lǐng)域的結(jié)果

央行數(shù)字貨幣（CBDC）是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。隨著CBDC逐漸由理論探討變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)方案，不少人認(rèn)為這將引發(fā)新一輪的“金融革命”，給世界金融體系和國際金融秩序帶來革命性的沖擊。然而，從貨幣發(fā)展史的角度看，CBDC本質(zhì)上仍然是數(shù)字經(jīng)濟(jì)正常演進(jìn)到金融領(lǐng)域的結(jié)果，盡管確實(shí)也會對貨幣體系的發(fā)展和金融系統(tǒng)的運(yùn)行產(chǎn)生巨大影響，但尚未脫離現(xiàn)有的國際金融規(guī)則體系和各國貨幣金融管理架構(gòu)。因此，作為法定貨幣在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的最新體現(xiàn)，CBDC更多是各國貨幣當(dāng)局為適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和應(yīng)對私人數(shù)字貨幣沖擊而進(jìn)行的一種“變革”。

當(dāng)前，全球范圍內(nèi)央行數(shù)字貨幣正在加速推進(jìn)。根據(jù)國際清算銀行（BIS）等機(jī)構(gòu)2020年10月發(fā)布的《央行數(shù)字貨幣：基本原理和核心特征》報(bào)告，全球80％的中央銀行均參與了對CBDC的研究，其中一半的中央銀行同時(shí)關(guān)注零售型和批發(fā)型數(shù)字貨幣，有10%的央行已進(jìn)入或完成試點(diǎn)運(yùn)行階段。值得注意的是，2020年10月以來，美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行先后對數(shù)字美元、數(shù)字歐元和數(shù)字日元的實(shí)施計(jì)劃密集表態(tài)，一改之前較為保守的謹(jǐn)慎態(tài)度。日本央行也于近日宣布進(jìn)入CBDC驗(yàn)證性測試階段，并正在與美聯(lián)儲、歐洲央行等聯(lián)合研究制定CBDC的共同規(guī)則和平臺。這在一定程度上反映出主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加速布局?jǐn)?shù)字貨幣的趨勢，也預(yù)示著未來全球數(shù)字貨幣的競爭格局將迎來實(shí)質(zhì)性的變化。目前，中國央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的研發(fā)處于相對較為領(lǐng)先的階段，已經(jīng)在多地和多個(gè)場景下開展了數(shù)字人民幣的有序試點(diǎn)，并且取得了較為穩(wěn)健和符合預(yù)期的成效。

CBDC應(yīng)用可能帶來的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)

相關(guān)研究表明，CBDC可能對現(xiàn)有貨幣框架和金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生潛在的負(fù)面影響，從而帶來金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。比如，對第三方支付機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行可能產(chǎn)生擠出效應(yīng)，加劇金融“去中介化”；一國用戶如果使用外國CBDC可能導(dǎo)致國內(nèi)主權(quán)貨幣使用的減少，極端情況下造成數(shù)字貨幣的“美元化”現(xiàn)象等。對于這種潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的考量，也是美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行推進(jìn)數(shù)字貨幣較為謹(jǐn)慎和保守的原因之一。正如2021年3月25日歐洲央行官員在一篇公開文章中再次強(qiáng)調(diào)的，數(shù)字歐元的出發(fā)點(diǎn)是應(yīng)對私人數(shù)字貨幣和非歐元區(qū)主權(quán)數(shù)字貨幣的挑戰(zhàn)，核心目標(biāo)依然是維護(hù)歐元的穩(wěn)定和歐元區(qū)金融的穩(wěn)定，如果未來數(shù)字歐元被正式引入，它將不會完全取代現(xiàn)金，也不會削弱商業(yè)銀行的金融中介地位。由此可見，CBDC與金融穩(wěn)定的關(guān)系是其設(shè)計(jì)框架中重點(diǎn)關(guān)注的問題。尤其是在當(dāng)前各國貨幣金融系統(tǒng)面臨周期疊加型沖擊的情況下，各國央行需要在CBDC實(shí)施過程中加強(qiáng)政策溝通，從而引導(dǎo)市場和民眾建立起正面且穩(wěn)定的預(yù)期。

總而言之，CBDC對于商業(yè)銀行的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)總體是可控的。正如BIS在其報(bào)告中所提出的類似“貨幣希波克拉底誓言”的內(nèi)容：承諾任何潛在的CBDC都不應(yīng)損害央行的貨幣和金融穩(wěn)定使命。央行的功能決定了CBDC承擔(dān)的是數(shù)字化金融基礎(chǔ)設(shè)施和安全性公共物品的責(zé)任，而不會是現(xiàn)有金融體系的“破壞者”。在此意義上，CBDC為開放式的金融生態(tài)提供了全新的“進(jìn)化”基礎(chǔ)。不僅促使金融機(jī)構(gòu)和科技公司在開放平臺上多樣化發(fā)展，也將進(jìn)一步提高金融服務(wù)的普惠性，讓更多人享有數(shù)字化金融創(chuàng)新的成果。

央行數(shù)字貨幣給商業(yè)銀行帶來的更多是變革機(jī)遇

當(dāng)前，隨著各國CBDC研發(fā)進(jìn)程的加快以及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善，CBDC在設(shè)計(jì)機(jī)制和運(yùn)行架構(gòu)方面也逐漸取得更多共識。其中一個(gè)關(guān)鍵結(jié)論就是，商業(yè)銀行作為金融中介機(jī)構(gòu)，將在CBDC發(fā)行過程中扮演重要角色。理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都表明，零售型CBDC不可能繞開中介體系而由中央銀行直接面向大眾發(fā)行。這樣既不利于金融體系的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，也不符合CBDC公共性和普惠性的定位。以處于全球CBDC試點(diǎn)前沿的數(shù)字人民幣為例，其“雙層運(yùn)營模式”保障了商業(yè)銀行能夠最大化地發(fā)揮既有基礎(chǔ)設(shè)施功能，并建立新的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級優(yōu)勢。因此，CBDC不僅不會動商業(yè)銀行的“奶酪”，而且還會幫助商業(yè)銀行將數(shù)字化運(yùn)營的“蛋糕”做大，為商業(yè)銀行在新的未來賽道上提供更多變革機(jī)遇。

CBDC可以降低商業(yè)銀行運(yùn)行成本。不管是批發(fā)型還是零售型CBDC，商業(yè)銀行的運(yùn)營都會因?yàn)檠胄械臄?shù)字化發(fā)行體系而受益。零售型CBDC由于對現(xiàn)金的替代，可以直接降低銀行的現(xiàn)金管理成本，提高銀行在相關(guān)業(yè)務(wù)和管理方面的效率。對于批發(fā)型CBDC，央行通過新的技術(shù)架構(gòu)在進(jìn)行各類場景化測試的同時(shí)，也相應(yīng)提升了商業(yè)銀行的綜合運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。以新加坡Ubin項(xiàng)目為例，基于分布式賬本技術(shù)（DLT），Ubin先后在新加坡元token化、支付系統(tǒng)、券款對付、跨境結(jié)算、多幣種商業(yè)化等方面進(jìn)行了測試，有十余家商業(yè)銀行參與其中，積累了關(guān)于大額跨行交易結(jié)算和跨境支付結(jié)算方面的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。

CBDC可以提高商業(yè)銀行的客戶粘性。在“雙層”運(yùn)行模式下，商業(yè)銀行直接面對公眾提供CBDC的分銷流通服務(wù)。借由各類交易場景，銀行得以進(jìn)一步拓展獲客渠道，特別是通過支付服務(wù)的提升在零售環(huán)節(jié)獲得留客優(yōu)勢，CBDC的用戶更有可能變?yōu)殂y行其他業(yè)務(wù)的“客戶”。以數(shù)字人民幣為例，隨著其試點(diǎn)范圍的有序擴(kuò)大，在生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費(fèi)、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用場景逐步豐富。公眾還可以通過商業(yè)銀行進(jìn)行數(shù)字人民幣紅包的領(lǐng)取、支付等全流程操作，有些地方甚至可以在ATM上實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣的存取款功能。具備條件的商業(yè)銀行之間也形成了一種良性競爭，服務(wù)更加人性化且功能更為完善的銀行可以重新建立支付競爭優(yōu)勢，無疑更容易在數(shù)字人民幣的使用端獲得客戶青睞，并提供更多增值服務(wù)。

CBDC可以加快商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在后疫情時(shí)代，商業(yè)銀行普遍加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級步伐已是大勢所趨，CBDC的實(shí)施無疑又將為此趨勢增添新的“催化劑”。對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，前面已經(jīng)分析的新加坡Ubin項(xiàng)目以及加拿大Jasper項(xiàng)目在測試過程中，均顯著提升了參與銀行的數(shù)字化技術(shù)水平。在我國，數(shù)字人民幣的技術(shù)“溢出”效應(yīng)更為明顯。這是因?yàn)榻陙斫鹑诳萍荚阢y行系統(tǒng)的應(yīng)用程度前所未有，使得商業(yè)銀行特別是大型商業(yè)銀行積累了雄厚的技術(shù)優(yōu)勢，可以借助數(shù)字人民幣的技術(shù)架構(gòu)和技術(shù)中性的特點(diǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)區(qū)塊鏈、人工智能、云計(jì)算等技術(shù)的應(yīng)用。相信隨著對應(yīng)CBDC的金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，商業(yè)銀行也將在數(shù)字化戰(zhàn)略布局、敏捷組織轉(zhuǎn)型、數(shù)據(jù)治理與數(shù)據(jù)安全、技術(shù)創(chuàng)新投入、業(yè)務(wù)融合應(yīng)用以及開放生態(tài)建設(shè)等方面實(shí)現(xiàn)更大突破。

本文來源：中國銀行業(yè)

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